杨朝英

近两年，投资界流行一种说法，叫“终局思维”。意思是思考未来的路径时，先要考虑最终的结果，再倒推出当下最优选项。

仅年初至今的观察，我发现这种思维方式流行甚广，但真正落地的并不多，相反的故事却不少。

比如，今年初很多券商资管、基金经理开始在各种场合鼓吹港股投资、海外市场投资，抄底海外成为上半年一些基金经理的口头禅。结果，美股刚踩完雷，港股又遭逆风。

并不是说这些市场有问题。实事求是讲，无论美国股市还是我国香港股市，当前都是全球资本市场中的优等生。问题关键在于，国内有些投资人，包括机构在内，并没有从投资标的终局来思考当下策略，其中个别的甚至有点像蒙眼下注。

作为机构，券商、基金的研究实力雄厚。从当下结果看，有些研究尚存短板，也是明眼可见。比如，对政策脉络理解不准，有些还出现了严重偏差。

比如，对美股中概股中的教育公司来说，当下面临重大转型压力。很多投资人此前因重仓而受损。其实，政策脉络一直很清晰。十九大报告强调，教育公平是社会公平的重要基础，要不断促进教育发展成果更多更公平惠及全体人民，以教育公平促进社会公平正义。“十四五”规划建议提出，坚持教育公益性原则，深化教育改革，促进教育公平。支持和规范民办教育发展，规范校外培训机构。

某种程度上说，政策分析能力，已成为投资者终局思维的命门。当下，理念先行、可预期正在成为中国国家治理体系的一个明显特征。每一项重大政策，都有更宏观的理念引导；每一项重大政策出台前，都会有周密深入的调研、严谨的分析。从理念提出到初步形成政策框架，最少需要两三年，再到具体产业、行业政策，还需要一段时间。作为投资者，能否对此进行跟踪研究、做出判断，决定了水平的高低。

下面说一件具体的事儿。近日，中共中央、国务院印发了《法治政府建设实施纲要（2021－2025年）》。

为什么要关注它？简单讲，政府是市场监管者，不知道监管风向，投资随时都可能踩雷；广一点儿讲，这里也有大量投资机会。

比如，《纲要》提出，加强重要领域立法。积极推进国家安全、科技创新、公共卫生、文化教育、民族宗教、生物安全、生态文明、防范风险、反垄断、涉外法治等重要领域立法，健全国家治理急需的法律制度、满足人民日益增长的美好生活需要必备的法律制度。

此外，《纲要》还提出，及时跟进研究数字经济、互联网金融、人工智能、大数据、云计算等相关法律制度，抓紧补齐短板，以良法善治保障新业态新模式健康发展。

相关行业投资者，如果有合理诉求，在我国的国家治理体系中，有很多渠道可以反映，甚至可以参与立法调研、研讨。

总之，只有把创业或投资方向，置于国家、社会发展的主流，这样的终局思维才真正有效。否则，很可能南辕北辙。