作者：杨朝英

这几天，价值重估成为资本市场上热议的话题，二级市场内一些投资者也借此机会开始新一轮的炒作。

价值发现是资本市场的基本功能。投资者通过手中的真金白银，给予好公司更高的交易价格。这就像菜市场，有机大白菜一定会比普通大白菜贵些，而烂菜叶子给人也不一定有人要。

我国资本市场运行30多年来，成绩显著，上市公司数量已经突破了5000家，市值超过了84万亿元，培育出了一批全球行业龙头公司。

价值发现不是自动实现的，需要一个市场主体不断博弈、挖掘的过程；价值发现的结果也不是固定不变的，投资者们对公司的估值总会受到市场内外各种因素的干扰，在极端条件下，甚至会出现“市场失灵”“劣币驱逐良币”。

因此，价值重估在资本市场上并不是新鲜词儿。某种意义上，价值重估是有效市场的一种常规自我调节机制，无处不在。

当下，这个话题之所以热起来，与我国资本市场运行的“散户化”特征表现得尤为突出有关。

据证监会相关负责人介绍，近年来，A股市场投资者结构正在发生积极的趋势性变化，机构投资者持股和交易占比稳步上升，个人投资者交易占比逐步下降到60%左右。但要清醒看到，个人投资者数量超过2亿，这是我国资本市场最大的市情。

同时，一些投资机构的“散户化”特征也比较明显。比如，热衷炒小、炒新，过于追求短期收益，导致市场波动幅度偏大。对于体量大、收益稳定的大蓝筹，市场的关注热度反而不高，形成了“大企业估值低、小企业估值高”的格局。

权威数据显示，目前，我国国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近50%；民营上市公司数量占比超过2/3，近几年新上市公司中民企数量更是占到80%以上。前者的平均市盈率水平相当于后者一半左右，投资者给大蓝筹的估值明显偏低。

这个问题，已经引起了监管者的关注。近日，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上强调，我们要深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

对于有志于长期投资中国资本市场的投资者来说，当下这场关于价值重估的讨论是一个契机。我们需要慎重而全面地思考一个问题：我们是选择长期主义，投资中国真正的大蓝筹公司，跟随中国经济共同成长，还是选择短期主义，打一枪换一个地方，在市场的波动中被动听候命运的安排？