5月15日，内地与香港利率互换市场互联互通合作（以下简称“北向互换通”）正式上线运行。此后，境内外投资者可经由内地与香港金融市场基础设施机构在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，在不改变交易习惯、有效遵从两地市场法律法规的前提下完成人民币利率互换交易和集中清算。数据显示：首日共有20家“北向互换通”报价商与27家境外投资者达成人民币利率互换交易162笔，名义本金总额82.59亿元人民币，覆盖境外银行、境外券商、境外资管产品等各个类型境外投资者。

对此，中国银行深圳市分行大湾区金融研究院研究员曾圣钧表示，“北向互换通”上线是我国金融对外开放的重要里程碑。作为全球首个衍生产品市场的互联互通机制，“北向互换通”为我国资本项目的改革开放增添了不少色彩。从沪深港通、债券通、理财通、ETF通、双向资金池，到如今的“北向互换通”，我国金融对外开放步伐从未停歇，跨境资本通道越来越丰富，运行机制也更趋健全。同时“北向互换通”是中央支持香港发展，推动内地与香港合作的重要举措，有利于巩固香港国际金融中心和离岸人民币枢纽地位。香港也将继续发挥“防火墙”和“试验田”的功能，助力内地金融市场高质量对外开放，为新时代创新发展和联通国际市场积累经验。“此外，‘北向互换通’初期可交易品种为利率互换产品，涉及的报价、交易及结算币种均为人民币，这将进一步丰富境外人民币资产生态圈，有利于在更大范围推动人民币国际化发展战略。”曾圣钧如是说。

那么，“北向互换通”对中国金融产生怎样的影响？曾圣钧表示，将吸引更多全球投资者参与中国金融市场。一是为国际投资者对冲利率风险提供衍生品工具。随着境外投资者持有境内人民币计价债券资产增加，而全球利率环境步入高波动阶段，使国际投资者对于投资组合的风险管理工具产生强烈需求。过去债券通的投资者主要运用离岸市场的NDIRS（离岸非交割利率互换）或TRS（信用挂钩互换）等方式对冲利率风险，而“北向互换通”提供了更加丰富、便捷、安全、有效的渠道。通过香港的金融基建和中介机构，投资者进入流动性较好的在岸利率互换市场，可以更有效地管控利率风险，减少利率波动对其持有人民币计价债券投资组合的影响。二是引导境外投资者了解中国投资优势。当前人民币币值和国内债券价格、投资回报均表现较稳定，人民币资产的分散化投资价值显现，在当前形势下，“北向互换通”能够助力债券市场更好地满足国际投资者对安全、灵活的投资需求。三是提升外资在境内金融市场的投资占比。截至2023年3月末，境外机构持有银行间市场债券3.21万亿元人民币，持仓只占内地债券市场不足3%。其中国际投资者以配置利率债为主，外资在境内的固收资产近2/3集中于国债，信用债的配置比重有待提升。海外养老基金一类的机构投资者，在进行投资布局时要充分考虑一个市场中风险对冲的可操作性和有效性，而“北向互换通”能够为观望中的境外投资者提供进入中国市场的投资保障，从而激发外资增持信用债的潜在需求，进一步提升内地债市对外开放水平。